Долги vs новейшие технологии: почему инвестиции Oracle в дата-центры вызывают беспокойство. Источник: AI
Пока большая тройка облачных гигантов — Amazon, Google и Microsoft — тратит на развитие ИИ-инфраструктуры собственные сверхприбыли, Oracle решила идти ва-банк. Компания накопила более 100$ млрд (4.2 трлн грн) долгов, пытаясь догнать поезд, который уже набрал критическую скорость. Проблема лишь в том, что пока Oracle заливает бетон в фундаменты новых дата-центров, оборудование, которое должно там стоять, успевает морально устареть.
Когда кредитная карта уже не срабатывает
Сегодняшняя стратегия Oracle напоминает попытку строить небоскреб, расплачиваясь за это кредитами под высокие проценты. В отличие от конкурентов, чей свободный денежный поток позволяет «не замечать» миллиардные расходы, Oracle оказалась в ситуации с отрицательным кэш-флоу. Рынок реагирует на это без лишнего оптимизма: акции компании с начала года упали на 23%, а если сравнивать с осенним пиком, то капитализация «похудела» почти вдвое.
Ситуация осложняется тем, что ключевые партнеры начинают сомневаться в адекватности таких расходов. Например, компания Blue Owl, которая ранее активно поддерживала проекты Oracle, уже отказывается от новых совместных строительств и сокращает персонал. Инвесторы все чаще спрашивают: как компания планирует реализовать план капитальных затрат на 50$ млрд (2.1 трлн грн), когда стоимость акций летит вниз, а долговая удавка только сжимается?
OpenAI и синдром «свежего железа»
Наибольшим ударом для Oracle стала смена приоритетов ее главного клиента — OpenAI. Компания Сэма Альтмана фактически отказалась от расширения флагманского дата-центра Stargate в Техасе. Причина прозаична: Nvidia изменила правила игры. Если раньше новое поколение чипов выходило раз в два года, то теперь Дженсен Хуанг выпускает обновления каждый год, и каждая новая итерация дает кратный прирост производительности.
Для OpenAI нет смысла ждать запуска мощностей, которые на момент открытия будут «вчерашним днем». Им нужен доступ к самым современным кластерам Blackwell или будущим Rubin здесь и сейчас. Oracle, со своей стороны, зажата в тиски долгих циклов строительства и закупки оборудования, которое устаревает быстрее, чем его успевают распаковать.
Риски «вчерашней» инфраструктуры
Аналитики рынка отмечают, что каждая новая сделка на строительство дата-центра сегодня — это лотерея. Требования к энергопотреблению, охлаждению и архитектуре связей между чипами меняются настолько стремительно, что старые проекты нуждаются в дорогой модернизации еще на этапе монтажа стен. Стратегия «строить вчерашние дата-центры на деньги завтрашнего дня» выглядит не просто рискованной, а потенциально разрушительной для финансовой стабильности компании.
Конечно, у Oracle все еще остается огромная база корпоративных клиентов и опыт в создании сложных систем. Эксперты не исключают возможности восстановления, если менеджмент сумеет адаптироваться к ежегодным циклам обновления железа и найдет способ рефинансировать гигантские долги. Однако пока что ситуация выглядит как попытка потушить пожар бензином, где бензин — это новые кредиты под честное слово о светлом ИИ-будущем.
Пока Oracle борется с долгами, конкуренты стараются сделать свои сервисы доступнее. Например, Google расширяет доступ к Gemini в Chrome для новых регионов, фокусируясь на конечных пользователях, а не только на строительстве гигантских ферм.